אחרי אג"ח ונדל"ן: טוקניזציה מגיעה לתיקי ההשקעות האישיים

## הגל הבא של הטוקניזציה

ענף הטוקניזציה של נכסים פיננסיים, שעד כה התמקד בעיקר באג"ח ממשלתיות, קרנות כספיות ונדל"ן, עשוי לפנות בקרוב לזירה חדשה: תיקי השקעות מותאמים אישית. בכיר בחברת ניו יורק לייף אינווסטמנט מנג'מנט (New York Life Investment Management, NYLIM) — זרוע הניהול הפיננסי של ענקית הביטוח האמריקאית ניו יורק לייף — העריך כי טוקניזציה של יחידות תיק מותאמות אישית (Personalized Portfolios) היא היישום ההגיוני הבא של הטכנולוגיה, לאחר שהוכיחה את עצמה בנכסים מסורתיים יותר.

## מה זה אומר בפועל

הרעיון המרכזי דומה למה שמוכר כבר שנים בעולם הניהול המסורתי תחת השם "חשבונות מנוהלים בנפרד" (Separately Managed Accounts, SMA) — מוצר שמאפשר למשקיע לקבל תיק מותאם אישית לפי צרכיו, במקום להשקיע דרך קרן משותפת. טוקניזציה של מנגנון כזה, על גבי בלוקצ'יין, עשויה להוזיל את עלויות התפעול, לאפשר שקיפות גבוהה יותר על החזקות בזמן אמת, ולפתוח את הדלת למשקיעים קטנים יותר שכיום אין להם גישה למוצרים מסוג זה בשל דרישות סף גבוהות. בפועל, כל יחידת בעלות בתיק יכולה להיות מיוצגת כטוקן דיגיטלי, מה שמאפשר פיצול (fractionalization) גמיש יותר של נכסים בין משקיעים.

## למה זה חשוב לשוק

המהלך, אם יתממש, יצטרף למגמה רחבה יותר של מוסדות פיננסיים מסורתיים שמאמצים טוקניזציה — לצד גופים כמו בלאקרוק (BlackRock) וסקיוריטייז (Securitize) שכבר פעילים בתחום. עבור משקיעים ישראלים, המשמעות היא אפשרות עתידית לגישה נוחה יותר לתיקי השקעות מותאמים שהיו עד כה שמורים לקוחות אמידים בלבד. עם זאת, יישום בפועל תלוי בהתקדמות רגולטורית, בפיתוח תשתית משמורת (custody) מתאימה, ובנכונות של מוסדות פיננסיים גדולים לעבור ממודל ניסיוני למוצר מסחרי בקנה מידה. בשלב זה מדובר בכיוון אסטרטגי שהוצג על ידי בכיר בענף, ולא בהשקה רשמית של מוצר.