‏איך לקרוא נתוני On-chain ומה הם באמת מספרים על השוק?

‏כאשר מחיר הביטקוין עולה או יורד, הגרף מציג את התוצאה. נתוני On-chain מנסים לחשוף חלק מהפעילות שהתרחשה מתחת לפני השטח: כמה מטבעות עברו בין כתובות, האם נכסים הועברו לבורסות, אילו קבוצות של מחזיקים פעילות וכמה זמן חלקים שונים מההיצע נשארו ללא תנועה.

‏זו אחת התכונות הייחודיות של בלוקצ׳יין ציבורי. במקום להסתמך רק על הודעות של חברות, דוחות תקופתיים או הערכות של אנליסטים, אפשר לבחון פעילות שנרשמה ישירות ברשת.

‏אלא שהשקיפות הזאת אינה מספרת את כל הסיפור.

‏העברה של אלפי ביטקוין לבורסה אינה מוכיחה שבעליהם עומד למכור. יציאה גדולה מבורסה אינה מבטיחה שמישהו החליט להחזיק לטווח ארוך. עלייה במספר הכתובות הפעילות אינה בהכרח עלייה זהה במספר המשתמשים.

‏נתוני On-chain מציגים פעולות. כדי להבין את משמעותן צריך לחבר בין כמה מדדים, לבדוק מגמות לאורך זמן ולהפריד בין מה שהבלוקצ׳יין מוכיח לבין מה שהאנליסט רק משער.

‏מהם נתוני On-chain?

‏המונח On-chain מתייחס לנתונים שנרשמו ישירות על גבי הבלוקצ׳יין.

‏הם יכולים לכלול עסקאות, כתובות פעילות, יתרות, עמלות, העברות של מטבעות, פעילות בחוזים חכמים, גיל המטבעות שהועברו ושינויים בהיצע.

‏סייר בלוקצ׳יין מאפשר לפתוח עסקה או כתובת מסוימת. פלטפורמות ניתוח On-chain פועלות ברמה רחבה יותר: הן אוספות מיליוני פעולות, ממיינות כתובות, מזהות דפוסים והופכות את המידע לגרפים ולמדדים.

‏כך, במקום לפתוח אלפי ארנקים בנפרד, ניתן לראות גרף שמנסה להעריך כמה ביטקוין מוחזק בבורסות, האם מחזיקים ותיקים התחילו להעביר מטבעות או אם הפעילות ברשת גדלה.

‏חשוב להבדיל בין פעילות On-chain לבין מסחר בתוך בורסה מרכזית. כאשר משתמש אחד מוכר ביטקוין למשתמש אחר בתוך בורסה, העסקה יכולה להתבצע במערכת הפנימית של הבורסה בלי שכל קנייה ומכירה תירשם בנפרד בבלוקצ׳יין. הרשת תראה בדרך כלל את ההפקדה לבורסה או את המשיכה ממנה — לא בהכרח את כל המסחר שהתרחש בתוכה.

‏כתובות פעילות: האם מספר המשתמשים באמת גדל?

‏אחד המדדים הנפוצים ביותר הוא מספר הכתובות הפעילות.

‏כתובת נחשבת פעילה כאשר הייתה מעורבת בפעולה ברשת בתקופה שנבדקה — למשל ככתובת ששלחה או קיבלה נכסים. עלייה מתמשכת במספר הכתובות הפעילות יכולה להצביע על כך שיותר חשבונות משתתפים בפעילות ושמתרחב השימוש ברשת. (Coin Metrics)

‏אבל כתובת אינה אדם.

‏משתמש אחד יכול לשלוט בעשרות כתובות. ארנק יכול ליצור כתובות חדשות לצורכי פרטיות, ובוטים יכולים לבצע אלפי פעולות אוטומטיות. מהצד השני, כתובת אחת של בורסה או שירות משמורת עשויה לייצג נכסים השייכים לאלפי לקוחות.

‏זו הסיבה שחלק מחברות הניתוח מנסות לקבץ כמה כתובות ל״ישות״ אחת. Glassnode, לדוגמה, משתמשת בשיטות סטטיסטיות ובדפוסי פעילות כדי לזהות כתובות שנראות קשורות לאותו גורם ולסנן העברות פנימיות ביניהן. גם לאחר ההתאמה מדובר בהערכה, ולא בזיהוי ודאי של בני אדם. (Glassnode Docs)

‏לכן מספר הכתובות הפעילות הוא מדד לפעילות ברשת — לא מפקד אוכלוסין של משתמשי הקריפטו.

‏מספר עסקאות ונפח העברות: הרבה פעילות אינה תמיד הרבה שימוש

‏מספר העסקאות מציג כמה עסקאות נרשמו בבלוקצ׳יין בתקופה מסוימת. נפח ההעברות מנסה למדוד כמה מטבעות או ערך כספי עברו בין כתובות.

‏עלייה בשני המדדים יכולה להצביע על שימוש גובר ברשת, אך היא יכולה לנבוע מסיבות שונות מאוד.

‏עסקה אחת עשויה להעביר סכום קטן בין שני משתמשים. עסקה אחרת יכולה להעביר מאות מיליוני דולרים בין שני ארנקים של אותה בורסה. חוזה חכם יכול לבצע כמה העברות פנימיות במסגרת פעולה אחת, ושירות אוטומטי יכול לייצר פעילות רבה מבלי שמספר המשתמשים האנושיים השתנה.

‏ברשת ביטקוין קיימת גם כתובת שינוי. כאשר משתמש מוציא רק חלק מיחידת ביטקוין קודמת, היתרה יכולה לחזור לכתובת אחרת בשליטתו. ספירה גולמית של כל הערך שעבר עלולה להציג נפח גבוה יותר מהפעילות הכלכלית שבאמת התרחשה בין גורמים שונים.

‏לכן ספקי נתונים מציגים לעיתים נפח העברות מותאם, שמנסה להפחית העברות עצמיות, כתובות שינוי ורעש טכני. Coin Metrics, לדוגמה, מבחינה בין עסקאות, העברות וערך העברות מותאם בין כתובות שונות. (Coin Metrics)

‏המדד אומר שהרשת הייתה עסוקה. הוא אינו מסביר לבדו אם הפעילות נבעה מאימוץ, מספקולציה, מפעילות של בוטים או מארגון פנימי של ארנקים.

‏עמלות רשת: מדד לביקוש או פשוט סימן לעומס?

‏עלייה בעמלות יכולה להעיד על ביקוש גבוה לשימוש ברשת. כאשר משתמשים רבים מנסים לבצע עסקאות במקביל, הם מתחרים על המקום הזמין בבלוקים ולעיתים משלמים יותר כדי לקבל עדיפות.

‏אבל גם כאן צריך להבין מה יצר את העומס.

‏עמלות יכולות לעלות בעקבות מסחר ער באפליקציות מבוזרות, השקת מטבע חדש, פעילות חריגה ב־NFT, גל של העברות או אירוע ספקולטיבי קצר. רשת עמוסה אינה בהכרח רשת שבה השימוש הכלכלי ארוך הטווח גדל.

‏כדאי לבחון אם העלייה בעמלות נשמרת לאורך זמן, אילו סוגי פעולות יצרו אותה והאם היא מלווה בעלייה במספר המשתמשים, בערך המועבר ובפעילות האפליקציות.

‏זרימות לבורסות: האם המטבעות בדרך למכירה?

‏אחד המדדים הנצפים ביותר הוא תנועת מטבעות אל בורסות מרכזיות ומהן.

‏כאשר מטבעות נשלחים לכתובות המזוהות עם בורסה, הם נרשמים כ־Exchange Inflow — זרימה נכנסת לבורסה.

‏כאשר מטבעות נמשכים מכתובות הבורסה לארנקים חיצוניים, הם נרשמים כ־Exchange Outflow — זרימה יוצאת.

‏ההפרש בין הכניסות ליציאות נקרא Netflow:

‏זרימה נטו = כניסות לבורסות פחות יציאות מהבורסות

‏זרימה נטו חיובית פירושה שבתקופה שנבדקה נכנסו לבורסות יותר מטבעות מכפי שיצאו. זרימה שלילית פירושה שיותר מטבעות נמשכו מהן. (CryptoQuant User Guide)

‏ההיגיון המקובל פשוט:

‏מטבעות שנשלחים לבורסה נעשים זמינים יותר למסחר, ולכן הם עשויים להגדיל את לחץ המכירה.

‏מטבעות שנמשכים מהבורסה יכולים לעבור למשמורת עצמית, ולכן ייתכן שהבעלים אינם מתכננים למכור אותם מיד.

‏אבל המילים החשובות הן „עשויים” ו־„ייתכן”.

‏משקיע יכול להפקיד ביטקוין כדי להשתמש בו כבטוחה להלוואה, להעבירו לחשבון אחר או להחליף אותו בנכס נוסף. בורסה יכולה להעביר מטבעות בין הארנק החם לארנק הקר שלה. גוף מוסדי יכול להעביר נכסים לשירות משמורת שהמערכת מסווגת ככתובת של בורסה.

‏גם משיכה אינה בהכרח צבירה. המטבעות יכולים לעבור לפרוטוקול פיננסי, לעסקת מסחר מחוץ לבורסה, לגשר בין רשתות או לבורסה אחרת שכתובתה טרם זוהתה.

‏זרימה חריגה היא סיבה לבדיקה — לא הוכחה לפעולה הבאה.

‏יתרות בבורסות: כמה מטבעות זמינים למסחר?

‏מדד Exchange Reserve מנסה להעריך את הכמות הכוללת של מטבעות המוחזקת בכתובות שסווגו כשייכות לבורסות.

‏היתרה היא למעשה התוצאה המצטברת של כניסות ויציאות לאורך זמן. ירידה ממושכת יכולה להצביע על מעבר של מטבעות למשמורת חיצונית. עלייה יכולה להראות שכמות גדולה יותר נמצאת בתוך זירות מסחר. (CryptoQuant User Guide)

‏לעיתים ירידה בכמות הביטקוין בבורסות מוצגת כסימן חיובי: אם פחות מטבעות זמינים לכאורה למכירה בזמן שהביקוש נשאר קבוע או עולה, ההיצע הנזיל עשוי להצטמצם.

‏אולם המדד תלוי ביכולת לזהות את כתובות הבורסות. בורסות פותחות כתובות חדשות, משתמשות בשירותי משמורת ומעבירות כספים בין מערכות שונות. כתובת שלא זוהתה לא תיכלל בחישוב, וכתובת שסווגה בצורה שגויה יכולה להשפיע על הנתון.

‏לכן חשוב יותר לבחון את המגמה לאורך זמן מאשר להסתמך על מספר מדויק כאילו הוא מייצג את כל המטבעות הזמינים למכירה בשוק.

‏פעילות לווייתנים: מה באמת עושה הכסף הגדול?

‏„לווייתן” הוא כינוי לארנק או לגורם המחזיק כמות גדולה של מטבעות.

‏מעקב אחר לווייתנים מושך תשומת לב משום שהעברה גדולה עשויה להשפיע על הנזילות ועל ציפיות המשקיעים. כאשר כתובת גדולה שולחת מטבעות לבורסה, מתעורר חשש ממכירה. כאשר היא מושכת מטבעות, הפעולה מוצגת לעיתים כצבירה.

‏אחד הכלים לניתוח הפעילות הוא Exchange Whale Ratio. המדד משווה את סכום עשר ההפקדות הגדולות לבורסות לסך כל ההפקדות באותה תקופה. יחס גבוה מצביע על כך שחלק גדול מהכניסות לבורסות הגיע ממספר קטן של עסקאות גדולות. (CryptoQuant User Guide)

‏אבל לא כל כתובת גדולה היא משקיע פרטי.

‏היא יכולה להשתייך לבורסה, לקרן, לשירות משמורת, למאגר נזילות, לגשר, לחוזה נעילה או לצוות של פרויקט. כתובת יכולה גם להחזיק נכסים בשם משתמשים רבים.

‏לפני שמסיקים ש״לווייתן קנה״ או ש״לווייתן עומד למכור״ צריך לבדוק:

‏האם המטבעות נרכשו בשוק או התקבלו בהעברה?
‏מהיכן הגיעו המטבעות?
‏האם כתובת היעד באמת שייכת לבורסה?
‏האם מדובר בהעברה פנימית בין ארנקים של אותו גוף?
‏האם הופיעו עסקאות נוספות באותו דפוס?
‏האם נפח המכירות בשוק השתנה לאחר ההעברה?

‏כותרת המבוססת על פעולה אחת יכולה להיות נכונה מבחינה טכנית — ובכל זאת להציג פרשנות מטעה.

‏גיל המטבעות: מי מחזיק ומי מתחיל לזוז?

‏בביטקוין אפשר לבדוק כמה זמן עבר מאז שכל יחידת מטבע הועברה לאחרונה.

‏מדדים כמו HODL Waves מחלקים את ההיצע לקבוצות לפי גיל: מטבעות שנעו ביממה האחרונה, בשבוע האחרון, לפני כמה חודשים או לפני כמה שנים. עובי כל קבוצה בגרף מייצג את חלקה היחסי מתוך ההיצע. (Glassnode Docs)

‏כאשר חלק גדול מההיצע נשאר ללא תנועה במשך זמן רב, אפשר לומר שכמות גדולה של מטבעות מוחזקת בידי גורמים שלא העבירו אותה לאחרונה. כאשר מטבעות ותיקים חוזרים לפעילות, הדבר עשוי להצביע על כך שמחזיקים ארוכי טווח מתחילים להעביר נכסים.

‏אבל גם כאן תנועה אינה בהכרח מכירה.

‏בעל ארנק יכול להעביר ביטקוין לארנק חומרה חדש, להחליף פתרון משמורת או לארגן מחדש את האבטחה שלו. מטבעות ישנים יכולים גם להיות אבודים לחלוטין, ולכן העובדה שלא זזו אינה מוכיחה שבעליהם ממתין למחיר גבוה יותר.

‏גיל המטבעות מספק מידע על התנהגות ההיצע. הוא אינו חושף את הכוונה שמאחורי הפעולה.

‏שווי ממומש: ניסיון להעריך את בסיס העלות של השוק

‏שווי השוק הרגיל מחושב באמצעות הכפלת המחיר הנוכחי בכמות המטבעות הקיימת.

‏Realized Cap, או שווי ממומש, משתמש בגישה שונה. במקום להעניק לכל המטבעות את המחיר הנוכחי, הוא מעריך כל יחידה לפי המחיר שבו היא הועברה בפעם האחרונה.

‏כך, ביטקוין שלא זז במשך שנים אינו מקבל אוטומטית את המחיר הנוכחי בחישוב, אלא את המחיר שהיה כאשר עבר לאחרונה. המדד משמש כקירוב לבסיס העלות המצטבר של ההיצע ברשת. (Glassnode Docs)

‏כאשר מטבע שנקנה או עבר במחיר נמוך מועבר מחדש במחיר גבוה, השווי הממומש שלו מתעדכן כלפי מעלה. אם כמויות גדולות של מטבעות מחליפות ידיים במחירים גבוהים, הדבר עשוי להצביע על כניסת הון חדש ועל עלייה בבסיס העלות של השוק.

‏עם זאת, העברה בין שני ארנקים של אותו אדם יכולה לעדכן את המחיר האחרון של המטבע אף שלא התבצעה קנייה אמיתית. זו אחת הסיבות לכך שספקים מנסים לסנן העברות פנימיות ולהציג גם מדדים מותאמים לישויות.

‏MVRV: האם השוק נמצא ברווח או בהפסד?

‏מדד MVRV משווה בין שווי השוק לשווי הממומש:

‏MVRV = שווי שוק ÷ שווי ממומש

‏כאשר היחס גבוה מ־1, שווי השוק גבוה מבסיס העלות המוערך. באופן כללי, משמעות הדבר היא שחלק גדול מההיצע נמצא ברווח לא ממומש.

‏כאשר היחס נמוך מ־1, מחיר השוק נמוך מהשווי הממומש, ולכן חלק משמעותי מהמחזיקים נמצא בהפסד לפי המחיר שבו המטבעות הועברו לאחרונה. (Glassnode Docs)

‏יחס גבוה מאוד עשוי לרמוז שהצטברו בשוק רווחים גדולים ושחלק מהמחזיקים עלולים לבחור לממש. יחס נמוך עשוי להראות שהשוק נמצא תחת לחץ ושמשקיעים רבים מחזיקים בהפסד.

‏אבל MVRV אינו שעון שסופר לאחור עד לשינוי מגמה.

‏בשוק שורי המדד יכול להישאר גבוה במשך תקופה ממושכת. בשוק חלש הוא יכול להמשיך לרדת גם לאחר שהגיע לרמות שנראו נמוכות בעבר. ריבית, נזילות, ביקוש מוסדי ומבנה השוק משתנים ממחזור למחזור.

‏המדד שימושי יותר להבנת מצב הרווח וההפסד המצטבר של השוק מאשר לקביעת יום מדויק לקנייה או למכירה.

‏SOPR: האם המטבעות שנעו מומשו ברווח?

‏מדד SOPR, או Spent Output Profit Ratio, מנסה לבדוק אם המטבעות שהועברו בתקופה מסוימת נעו במחיר גבוה או נמוך מהמחיר שבו עברו בפעם הקודמת.

‏SOPR מעל 1 — המטבעות שנעו מומשו בממוצע ברווח.

‏SOPR מתחת ל־1 — המטבעות שנעו מומשו בממוצע בהפסד.

‏SOPR סביב 1 — המטבעות הועברו בקירוב סביב בסיס העלות שלהם. (Glassnode Docs)

‏המדד יכול לעזור לזהות כיצד משקיעים מתנהגים בזמן תנודות.

‏במגמת עלייה, חזרה של SOPR לכיוון 1 ולאחריה התאוששות יכולה להראות שמימושי הרווח הקצרים נבלעו בידי ביקוש חדש. בשוק יורד, ניסיונות להתאושש לכיוון 1 עלולים לפגוש משקיעים שמעדיפים לצאת כאשר המחיר חוזר לאזור הקנייה שלהם.

‏גרסה בשם aSOPR מסננת מטבעות שהוחזקו פחות משעה, משום שהעברות קצרות כאלה נובעות לעיתים מפעולות טכניות, העברות ביניים או כתובות שינוי ולא מפעילות כלכלית משמעותית. (Glassnode Docs)

‏גם SOPR אינו יודע אם כל העברה הייתה מכירה אמיתית. הוא מציג את הרווח או ההפסד המשתמע מהמחיר שבו המטבעות נעו.

‏מחזיקים לטווח קצר ולטווח ארוך

‏חלק מפלטפורמות הניתוח מחלקות את היצע הביטקוין לפי גיל המטבעות.

‏מודל נפוץ מסווג מטבעות שלא זזו במשך פחות מ־155 ימים כהיצע של מחזיקים לטווח קצר, ומטבעות ותיקים יותר כהיצע של מחזיקים לטווח ארוך. החלוקה אינה מזהה את אופיו של כל אדם, אלא מנסה להבדיל סטטיסטית בין מטבעות שנוטים לנוע בתדירות גבוהה לבין היצע יציב יותר. (Glassnode Docs)

‏מחזיקים לטווח קצר נוטים להיות רגישים יותר לתנודות. כאשר קונים חדשים נכנסים לאחר עלייה חדה והמחיר יורד, הם עשויים להפוך למקור של לחץ מכירה.

‏מחזיקים לטווח ארוך נתפסים לעיתים כ״ידיים חזקות״, אך גם הם מממשים רווחים. בשלבים מתקדמים של מגמה עולה, מטבעות ותיקים עשויים לעבור בהדרגה למשקיעים חדשים שנכנסים במחירים גבוהים יותר.

‏השוואה בין שתי הקבוצות יכולה לעזור להבין מי נמצא ברווח, מי נמצא תחת לחץ ומאיזה חלק של ההיצע מגיעות המכירות.

‏מטבעות יציבים: הון שממתין להזדמנות?

‏מטבעות יציבים כמו USDT ו־USDC משמשים בהיקף רחב למסחר בשוק הקריפטו. לכן אנליסטים עוקבים אחר הזרימות שלהם לבורסות ומהן.

‏כניסה גדולה של מטבעות יציבים לבורסות יכולה להצביע על כך שקיים הון זמין למסחר. יציאה מהבורסות יכולה להראות שהנזילות עוברת למשמורת חיצונית, לפרוטוקולים פיננסיים או לשימוש אחר.

‏גם כאן, כניסה לבורסה אינה מבטיחה שהכסף עומד לשמש לקניית ביטקוין. הוא יכול לשמש לקניית אלטקוינים, לבטחונות בעסקאות ממונפות, לפירעון הלוואה או להעברה בין פלטפורמות.

‏זרימה נטו של מטבעות יציבים מחושבת גם היא כהפרש בין הכניסות ליציאות מהבורסות. זהו מדד אפשרי לנזילות הזמינה במערכת — לא הוראת קנייה עתידית. (CryptoQuant User Guide)

‏מדוע אתרים שונים מציגים מספרים שונים?

‏משקיע יכול לפתוח שתי פלטפורמות On-chain ולגלות שהן מציגות מספרים שונים לאותו מדד.

‏ההבדלים יכולים לנבוע מהגדרות שונות, כתובות שונות שסווגו כשייכות לבורסות, שיטות שונות לקיבוץ כתובות, סינון אחר של העברות פנימיות או חלונות זמן שונים.

‏אין רשימה מלאה ורשמית שבה כל בורסה מפרסמת לציבור את כל כתובותיה בכל רגע. חברות הניתוח מנסות לזהות אותן באמצעות מידע ציבורי, דפוסי פעילות ושיטות סטטיסטיות.

‏כאשר מתגלה כתובת חדשה או משתנה הסיווג של כתובת קיימת, גם נתונים היסטוריים יכולים להתעדכן. מדדים המבוססים על התאמה לישויות תלויים במודלים שיכולים להשתפר עם הזמן. (Glassnode Docs)

‏לכן לפני שמשתמשים במדד צריך לבדוק כיצד הפלטפורמה מגדירה אותו, אילו רשתות ובורסות היא כוללת והאם הנתון גולמי או מותאם.

‏ארבע דוגמאות לאותו נתון עם משמעויות שונות

‏מטבעות נכנסו לבורסה

‏האפשרות הראשונה היא שמחזיק מתכונן למכור.

‏אבל ייתכן גם שמדובר בהעברה לבטחונות, בארגון פנימי של הבורסה, בהפקדה לצורך מסחר שאינו מכירה או בהעברה בין שירותי משמורת.

‏מטבעות יצאו מהבורסה

‏ייתכן שמשקיע עבר להחזקה עצמית לטווח ארוך.

‏אבל ייתכן גם שהנכסים עברו לבורסה אחרת, למסחר מחוץ לבורסה, לפרוטוקול הלוואות או לשירות משמורת מוסדי.

‏מספר הכתובות הפעילות עלה

‏ייתכן שמספר המשתמשים והפעילות הכלכלית גדל.

‏אבל ייתכן גם שבוטים, חלוקת מטבעות, אפליקציה חדשה או שינוי טכני באופן השימוש בארנקים יצרו כתובות רבות.

‏ארנק גדול התחיל להעביר מטבעות ישנים

‏ייתכן שמחזיק ותיק עומד לממש רווחים.

‏אבל ייתכן שהוא רק החליף ארנק, שינה פתרון אבטחה או העביר נכסים לשירות משמורת חדש.

‏הבלוקצ׳יין מראה שהפעולה התרחשה. ההקשר קובע מה היא עשויה לומר.

‏איך לקרוא נתוני On-chain בלי ללכת לאיבוד?

‏במקום לעבור בין עשרות גרפים, כדאי להתחיל משאלה מוגדרת.

‏האם פעילות הרשת גדלה?
‏האם מטבעות נכנסים לבורסות?
‏האם מחזיקים ותיקים נעשים פעילים?
‏האם השוק נמצא ברווח גדול?
‏האם קונים חדשים נמצאים תחת לחץ?

‏לאחר מכן צריך לקרוא את הגדרת המדד. מה בדיוק הוא סופר? האם הוא מבוסס על כתובות או על ישויות? האם מדובר בנתון יומי, בממוצע שבועי או במגמה חודשית? אילו בורסות נכללות?

‏השלב הבא הוא לבדוק מגמה, לא נקודה בודדת. עסקה אחת גדולה יכולה לעוות נתון יומי. מגמה שנמשכת שבועות ומופיעה בכמה מדדים שונים נושאת בדרך כלל יותר משמעות.

‏לבסוף, צריך לחבר את המידע למחיר, לנפח המסחר, לנזילות, לשוק הנגזרים ולמצב המאקרו־כלכלי.

‏אם מטבעות יוצאים מבורסות, פעילות הרשת גדלה והמחיר מתחזק בנפח גבוה — מתקבלת תמונה שונה מזו שבה מטבעות יוצאים מהבורסות אך המחיר ממשיך לרדת והנזילות מצטמצמת.

‏חמישה כללים לשימוש נכון בנתונים

‏לא להסיק מסקנה ממדד אחד
‏זרימות, פעילות ארנקים, רווחיות המחזיקים והמחיר צריכים להיבחן יחד.

‏להעדיף מגמה על פני אירוע נקודתי
‏העברה גדולה יכולה להיות פעולה פנימית. שינוי מתמשך במשך שבועות קשה יותר להסביר כרעש בלבד.

‏לקרוא את המתודולוגיה
‏אותו שם יכול להתייחס לחישובים שונים בפלטפורמות שונות.

‏להפריד בין עובדה לפרשנות
‏„עשרת אלפים ביטקוין הועברו לכתובת של בורסה” היא עובדה. „הם עומדים להימכר” היא השערה.

‏לבדוק אם המחיר מאשר את הסיפור
‏נתון On-chain עשוי להיראות חיובי או שלילי, אך התנהגות השוק יכולה להראות שהמשקיעים מפרשים אותו אחרת.

‏מה נתוני On-chain מסוגלים לספר?

‏הם יכולים להראות שכמות מסוימת של מטבעות עברה בין כתובות, שפעילות הרשת התרחבה, שהיצע ותיק חזר לתנועה או שמטבעות נכנסו לכתובות המזוהות עם בורסות.

‏הם יכולים לעזור לזהות שינוי בהתנהגות המחזיקים, רמות של רווח והפסד, התרחבות בשימוש ברשת וריכוז של פעילות בקרב גורמים גדולים.

‏אבל הם אינם יכולים להבטיח שהפקדה לבורסה תסתיים במכירה, שמשיכה מעידה על החזקה ארוכת טווח או שלווייתן מסוים יודע לאן המחיר הולך.

‏הם גם אינם כוללים את כל מה שמתרחש מחוץ לבלוקצ׳יין: מסחר פנימי בבורסות, עסקאות פרטיות, החלטות של קרנות, שינויי ריבית, רגולציה ופסיכולוגיית השוק.

‏לראות את תנועת הכסף — בלי להתיימר לקרוא מחשבות

‏היתרון הגדול של ניתוח On-chain הוא האפשרות לבחון פעילות אמיתית שנרשמה ברשת. במקום להסתמך רק על שמועות, אפשר לראות כיצד מטבעות נעים, אילו קבוצות נעשות פעילות וכיצד משתנה השימוש בבלוקצ׳יין.

‏החיסרון הוא שהרשת מציגה כתובות ופעולות — לא שמות, כוונות או תוכניות עתידיות.

‏ככל שהמדד מורכב יותר, כך הוא נשען על יותר הנחות: אילו כתובות שייכות לאותו גורם, מה נחשב העברה כלכלית, אילו ארנקים שייכים לבורסה ומתי תנועה של מטבע מייצגת קנייה או מכירה.

‏לכן נתוני On-chain שימושיים במיוחד כאשר הם עוזרים לשאול שאלות טובות יותר. הם הופכים למסוכנים כאשר מנסים להפוך כל העברה לתחזית מחיר.

‏הבלוקצ׳יין יכול להראות לאן המטבעות עברו. כדי להבין מדוע הם עברו ומה יקרה לאחר מכן, עדיין נדרשים הקשר, השוואה ושיקול דעת.

הערת הבהרה:
‏הכתבה נועדה למטרות מידע ולימוד בלבד ואינה מהווה ייעוץ השקעות, המלצה לרכישה או למכירה של מטבע קריפטוגרפי או כל נכס פיננסי אחר.