‏עונת האלטקוינים: איך מזהים שהכסף עובר מביטקוין לשאר השוק?

‏בשוק הקריפטו, ביטקוין הוא בדרך כלל התחנה הראשונה שאליה מגיע כסף חדש. הוא הנכס הגדול, המוכר והנזיל ביותר בענף, ולכן בתקופות של התעוררות בשוק משקיעים רבים מתחילים בו. אבל בשלב מסוים, כאשר הביטקוין כבר רשם עליות משמעותיות או מתחיל להתייצב, חלק מהמשקיעים מחפשים הזדמנויות בעלות פוטנציאל תשואה גבוה יותר.

‏אז מתחיל תהליך שמכונה „רוטציה של הון”: תשומת הלב והביקוש עוברים בהדרגה מביטקוין לאת׳ריום, למטבעות גדולים נוספים, לפרויקטים בינוניים ולעיתים גם למטבעות קטנים וספקולטיביים. כאשר התהליך מתרחב ומספר גדול של אלטקוינים מציג ביצועים טובים יותר מביטקוין, השוק מתחיל לדבר על עונת אלטקוינים.

‏אלא שלא כל עלייה באלטקוינים היא עונה כזאת. לעיתים מדובר בזינוק של תחום מסוים, בסיפור שיווקי חזק או במספר קטן של מטבעות שמושכים את כל תשומת הלב. כדי להבין האם הכסף באמת מתפזר לשאר השוק, צריך להסתכל על כמה מדדים במקביל.

‏מהי בעצם עונת אלטקוינים?

‏המונח „אלטקוין” מתייחס לכל מטבע קריפטוגרפי שאינו ביטקוין. הקבוצה הזאת כוללת נכסים שונים מאוד זה מזה: את׳ריום, רשתות בלוקצ׳יין מתחרות, פרוטוקולי פיננסים מבוזרים, מטבעות של פלטפורמות, פרויקטים בתחום הבינה המלאכותית וגם מטבעות מם ספקולטיביים.

‏לכן, עונת אלטקוינים אינה אומרת שכל המטבעות עולים יחד או שכל פרויקט הופך להשקעה טובה. הכוונה היא לתקופה שבה חלק רחב ומשמעותי משוק האלטקוינים מציג ביצועים חזקים יותר מביטקוין.

‏אין הגדרה אחת שמחייבת את כל השוק. מדד עונת האלטקוינים של CoinMarketCap, לדוגמה, בוחן את ביצועי 100 המטבעות הגדולים הזכאים להיכלל במדד במהלך 90 ימים. כאשר לפחות 75% מהם משיגים תשואה גבוהה מזו של ביטקוין, המדד מגדיר את התקופה כעונת אלטקוינים. מטבעות יציבים ונכסים עטופים אינם נכללים בחישוב. כאשר 25% או פחות מהמטבעות עוקפים את ביטקוין, התקופה מוגדרת כ„עונת ביטקוין”. (CoinMarketCap)

‏המדד מספק נקודת מבט נוחה, אך הוא מזהה בעיקר תהליך שכבר התרחב. משקיעים המנסים לזהות את המעבר מוקדם יותר עוקבים בדרך כלל אחר דומיננטיות ביטקוין, שווי השוק של האלטקוינים, נפחי המסחר והיקף ההשתתפות בעליות.

‏הסימן הראשון: דומיננטיות ביטקוין מתחילה לרדת

‏דומיננטיות ביטקוין מודדת איזה חלק משווי שוק הקריפטו הכולל שייך לביטקוין. החישוב הבסיסי הוא שווי השוק של ביטקוין חלקי שווי השוק הכולל של שוק הקריפטו. לדוגמה, דומיננטיות של 60% פירושה שביטקוין מייצג כ־60% מהשווי שנכלל בחישוב. (CoinGecko)

‏כאשר מחיר הביטקוין עולה מהר יותר משאר השוק, הדומיננטיות שלו נוטה להתחזק. כאשר האלטקוינים עולים בקצב מהיר ממנו, הדומיננטיות עשויה לרדת. לכן, ירידה עקבית בדומיננטיות בזמן ששווי שוק הקריפטו הכולל ממשיך לעלות יכולה לרמוז שהון חדש זורם גם אל נכסים אחרים.

‏אבל ירידה בדומיננטיות לבדה אינה מספיקה.

‏הדומיננטיות יכולה לרדת גם כאשר מחיר הביטקוין יורד במהירות רבה יותר ממחירי האלטקוינים. במקרה כזה לא בהכרח נכנס כסף חדש לשאר השוק — ייתכן שכל השוק נמצא בירידה, והאלטקוינים פשוט נחלשים מעט פחות באותו רגע.

‏לכן חשוב לבחון את הכיוון של שני הנתונים יחד:

‏ביטקוין יציב או עולה, הדומיננטיות יורדת ושווי האלטקוינים גדל — זהו שילוב שעשוי להצביע על רוטציה חיובית של הון.

‏ביטקוין נופל, הדומיננטיות יורדת וגם שווי השוק הכולל מתכווץ — זה עלול להיות סימן לחולשה כללית, ולא לתחילתה של עונת אלטקוינים.

‏גם שיטת החישוב משנה. TradingView, לדוגמה, מחשבת מדדי דומיננטיות ביחס לקבוצת המטבעות הנכללת במדד שלה, ולכן עשויים להופיע הבדלים קטנים בין פלטפורמות שונות. (TradingView)

‏הסימן השני: האלטקוינים מתחילים לנצח את ביטקוין

‏המעבר אינו נמדד רק בשאלה האם האלטקוינים עולים בדולרים. השאלה החשובה יותר היא האם הם עולים ביחס לביטקוין.

‏מטבע יכול לעלות ב־10% בזמן שביטקוין עולה ב־20%. במקרה כזה הוא אמנם התחזק בדולרים, אך איבד מערכו ביחס לביטקוין. משקיע שהיה מחזיק בביטקוין היה משיג תוצאה טובה יותר מבלי לקחת את הסיכון הנוסף הכרוך באלטקוין.

‏לכן סוחרים בוחנים גם צמדי מסחר כמו את׳ריום מול ביטקוין, ולא רק את מחיר האת׳ריום מול הדולר. כאשר את׳ריום ומטבעות גדולים נוספים מתחילים להתחזק בהתמדה מול ביטקוין, זה עשוי להיות סימן מוקדם לכך שהביקוש מתרחב מעבר לנכס המוביל.

‏במחזור שוק אופייני, המעבר עשוי להתרחש בשלבים:

‏תחילה ביטקוין מושך את מרבית הכסף ומוביל את העליות. לאחר מכן הוא מאט או מתייצב, ואת׳ריום ומטבעות גדולים מתחילים לצמצם את הפער. בשלב הבא הביקוש עשוי לעבור לפרויקטים בינוניים, ורק בשלבים ספקולטיביים יותר הוא מגיע למטבעות קטנים ולמטבעות מם.

‏הסדר הזה אינו חוק קבוע. לעיתים סיפור חדש — כמו בינה מלאכותית, משחקים, נכסים מהעולם האמיתי או רשתות חדשות — מושך כסף ישירות לקבוצה מסוימת של פרויקטים. לכן חשוב להבחין בין התחזקות של נישה אחת לבין תנועה רחבה של השוק כולו.

‏הסימן השלישי: נפחי המסחר מתרחבים

‏מחיר יכול לעלות גם בעסקאות מעטות, במיוחד במטבעות בעלי נזילות נמוכה. לכן עלייה במחיר ללא גידול בנפח המסחר עלולה להיות שברירית ולהיעלם במהירות.

‏כאשר מתחילה רוטציה משמעותית, בדרך כלל רואים גידול בפעילות המסחר באלטקוינים במספר בורסות ובמספר תחומים. יותר קונים ומוכרים משתתפים בשוק, עומק ספרי הפקודות גדל והעליות אינן מוגבלות למטבע בודד.

‏חשוב לבדוק לא רק את נפח המסחר הכולל, אלא גם היכן הוא מתרכז. אם רוב הפעילות מגיעה משני מטבעות מם, קשה להסיק שהשוק כולו נכנס לעונת אלטקוינים. לעומת זאת, אם העלייה בנפחים מופיעה באת׳ריום, ברשתות גדולות, בפרוטוקולים מבוזרים ובכמה קבוצות נוספות — מדובר בתמונה רחבה יותר.

‏גם כאן נדרשת זהירות. נפח מסחר גבוה יכול להופיע בעקבות מכירות חריפות, חיסול עסקאות ממונפות או תנודה זמנית סביב חדשות. נפח מקבל משמעות רק כאשר בוחנים אותו לצד כיוון המחיר, שווי השוק ומספר המטבעות המשתתפים בתנועה.

‏לא רק כמה השוק עלה — אלא כמה מטבעות השתתפו

‏אחד הסימנים החשובים ביותר הוא רוחב השוק.

‏אם שלושה מטבעות גדולים מזנקים בזמן שרוב האלטקוינים נשארים במקום או יורדים, הכותרות עשויות להכריז על עונת אלטקוינים — אבל בפועל ההון עדיין מרוכז בקבוצה קטנה.

‏עונה רחבה יותר מתאפיינת במספר הולך וגדל של מטבעות שעוקפים את ביטקוין לאורך שבועות או חודשים. העליות מתפשטות בין כמה תחומים, שווי השוק הכולל של האלטקוינים גדל ונפחי המסחר אינם תלויים בנכס יחיד.

‏זו הסיבה שמדדים כמו Altcoin Season Index אינם מסתפקים בביצועים של את׳ריום או של עשרת המטבעות הגדולים, אלא בודקים כמה נכסים מצליחים להציג תשואה עודפת ביחס לביטקוין. (CoinMarketCap)

‏הכסף לא תמיד „יוצא” מביטקוין

‏הביטוי „הכסף עובר מביטקוין לאלטקוינים” יוצר לפעמים תמונה פשוטה מדי. לא בכל מקרה משקיעים מוכרים ביטקוין ומשתמשים באותו הכסף כדי לקנות מטבע אחר.

‏חלק מהמעבר אכן מתרחש באמצעות מימוש רווחים בביטקוין והפנייתם לאלטקוינים. אבל במקרים אחרים נכנס לשוק כסף חדש שמעדיף סיכון גבוה יותר, או שסוחרים משתמשים במטבעות יציבים, באשראי ובמינוף כדי להגדיל חשיפה.

‏לכן ייתכן שמחיר הביטקוין ימשיך לעלות בזמן שהדומיננטיות שלו יורדת. ביטקוין אינו חייב להיחלש; האלטקוינים פשוט צריכים לצמוח בקצב מהיר יותר ממנו.

‏זהו בדרך כלל התרחיש הבריא יותר עבור שוק האלטקוינים: ביטקוין נשאר יציב או ממשיך לעלות במתינות, בזמן שהביקוש מתרחב לשאר השוק. לעומת זאת, נפילה חדה של ביטקוין נוטה לגרור איתה גם את האלטקוינים — ולעיתים בעוצמה גבוהה יותר.

‏ארבע שאלות שכדאי לבדוק יחד

‏במקום להסתמך על אינדיקטור בודד, אפשר לבחון ארבע שאלות:

‏האם דומיננטיות ביטקוין יורדת לאורך זמן?
‏לא תנועה של יום אחד, אלא מגמה שנמשכת ומלווה בהתחזקות של שאר השוק.

‏האם האלטקוינים עוקפים את ביטקוין גם בצמדי המסחר מולו?
‏עלייה בדולרים אינה מספיקה כאשר ביטקוין עצמו עולה מהר יותר.

‏האם נפחי המסחר ושווי השוק מתרחבים?
‏עליות שמלוות בכניסת הון ובפעילות רחבה אמינות יותר מזינוק דל בנזילות.

‏האם ההתחזקות מופיעה במספר גדול של פרויקטים ותחומים?
‏ככל שהעלייה רחבה יותר ופחות תלויה במטבע אחד, כך גדלה הסבירות שמדובר בתהליך שוק ולא באירוע נקודתי.

‏כשהאופוריה מגיעה, גם הסיכון עולה

‏עונת אלטקוינים עשויה לייצר עליות חדות, אך היא גם אחת התקופות המסוכנות בשוק הקריפטו. ככל שההון מתקדם לנכסים קטנים יותר, הנזילות בדרך כלל נמוכה יותר, התנודתיות גבוהה יותר והמחירים מושפעים בקלות מהייפ, ממשפיענים וממסחר ממונף.

‏בשלבים המאוחרים של מחזור, כמעט כל פרויקט יכול להיראות מצליח. עליות מהירות יוצרות תחושה שהסיכון נעלם ושכל ירידה היא הזדמנות קנייה. בפועל, מטבע שעלה מאות אחוזים יכול לאבד חלק גדול מערכו בתוך זמן קצר כאשר הנזילות מתייבשת או כאשר המשקיעים חוזרים לביטקוין ולמטבעות יציבים.

‏גם מדד שמכריז רשמית על עונת אלטקוינים אינו מבטיח שהתקופה רק מתחילה. מכיוון שהמדד מבוסס על ביצועי 90 הימים האחרונים, ייתכן שהוא יאשר את העונה לאחר שחלק משמעותי מהעליות כבר התרחש.

‏עונת אלטקוינים היא תהליך, לא תאריך בלוח השנה

‏אין רגע יחיד שבו השוק עובר מ„עונת ביטקוין” ל„עונת אלטקוינים”. מדובר בתהליך הדרגתי שבו התיאבון לסיכון גדל, ההון מתפזר ונכסים רבים יותר מתחילים להציג ביצועים עודפים.

‏דומיננטיות ביטקוין היא נקודת פתיחה טובה, אך היא אינה מספיקה לבדה. כאשר הירידה בדומיננטיות מצטרפת לעלייה בשווי שוק האלטקוינים, לגידול בנפחי המסחר, להתחזקות מול ביטקוין ולהשתתפות רחבה של מטבעות — מתקבלת תמונה משכנעת יותר של רוטציה אמיתית.

‏האתגר אינו רק לזהות שהעונה החלה, אלא להבין באיזה שלב היא נמצאת. ככל שהעליות מתרחבות לנכסים קטנים וספקולטיביים יותר, פוטנציאל התשואה עשוי לגדול — אך יחד איתו גדל גם הסיכון שהמוזיקה תיעצר במהירות.

הערת הבהרה:
‏הכתבה נועדה למטרות מידע ולימוד בלבד ואינה מהווה ייעוץ השקעות, המלצה לרכישה או למכירה של ביטקוין, אלטקוינים או כל נכס פיננסי אחר.